【隔膜快讯】恩捷股份40亿扩产 锂电隔膜行业景气上行

【市场行情】锂电隔膜迎拐点：供需紧平衡驱动价格修复，9月议价窗口博弈升温

核心观点：锂电隔膜行业正经历从”产能过剩”到”紧平衡”的根本性转折。2026年上半年，中国锂电隔膜出货量达218亿平方米，同比增长超40%，其中湿法隔膜占比近90%，产能利用率突破92%。供需缺口的持续扩大，叠加高端产品5μm超薄隔膜的加速渗透，推动行业议价权从电池厂向隔膜厂转移，9月新一轮谈价周期有望成为价格上行的重要催化剂。

一、供需格局逆转：从过剩到紧缺

据高工锂电（GGII）数据，2026年上半年中国锂电隔膜总出货量达218亿平方米，其中湿法隔膜194亿平方米，同比增长约73%。产能利用率方面，沧州明珠半年报援引行业数据称，上半年隔膜行业基本维持满产，湿法产能利用率已达92%以上，库存消纳周期不足1个月，处于近年低位。

更为关键的是，下半年的供需增速差正在进一步拉大。7月动力电池终端排产环比增长约7%，而同期隔膜产量增幅仅3.71%；8月终端排产再增8%，隔膜产量增幅仅3%。连续两个月，隔膜供给增量均不足需求增速的一半，供需缺口持续扩大。

上海有色网（SMM）周报指出，8月隔膜产量环比增长4.61%，而终端生产排产环比增长11.59%，”产量增速不到终端增速的一半，供需缺口进一步扩大”。进入9月，隔膜产量预计环比增3.3%，终端排产预计增8.12%，供给弹性受限格局短期难改。

二、价格修复启动：主流报价企稳，高端产品溢价明显

尽管供需格局持续改善，但价格传导仍处博弈阶段。截至8月底，主流隔膜报价趋于平稳——5μm湿法基膜报价1.26-1.55元/㎡，7μm（含涂覆）报价1.138-1.337元/㎡，9μm报价1.13-1.285元/㎡。

价格结构性分化趋势显著。同花顺周度数据显示，国产中端口径下湿法9μm约0.88元/㎡、7μm约0.82元/㎡，周环比持平，反映低端产品议价空间有限。而高端5μm高穿刺隔膜（穿刺强度≥500gf）因头部电池厂应用占比已超30%，价格弹性更为突出，部分型号报价达1.57-1.87元/㎡，较7μm产品溢价近30%-50%。

成本端，隔膜基膜原材料成本约占20%-25%，制造费用占65%-70%，其中设备折旧占总成本约30%-40%。产能利用率每提升10个百分点，湿法隔膜单位成本可下降约0.06元/㎡，满产对成本改善作用可观，也为价格上行提供了支撑基础。

三、订单结构变化：议价权向卖方倾斜

供需关系的逆转正在重塑产业链交易结构。据产业链调研，7月底以来部分头部电池厂的隔膜采购已从账期结算转向现款，甚至通过预付款提前锁定产能。面对超过实际交付能力的订单，一些隔膜企业开始缩减对客户订单分配，”反向砍单”成为行业现象。

企业经营数据验证了景气上行。恩捷股份上半年隔膜业务营收76.2亿元，同比增长58.09%，毛利率提升至31.65%；中材锂膜上半年销量27.7亿平方米，同比暴涨113%，净利润同比增长1941%；金力新能源隔膜销量35.05亿平方米，同比增长74.31%。

四、9月议价窗口：涨价预期升温

进入9月，上下游新一轮议价窗口开启。经历此前多轮调价后，电池厂对进一步提价的接受度下降，双方进入僵持。但综合来看，隔膜厂的筹码正在增加：产能逼近满产、库存低位、订单超预期，调价空间逐步打开。

中信建投测算，2026年三季度、四季度湿法隔膜产能利用率将分别升至88%和98%，2027年全球湿法隔膜有效产能同比增长约23%，行业产能利用率将从85%提升至89%-94%，继续维持紧平衡状态。这被定位为锂电中游材料中供需相对较好的环节。

五、风险提示：扩产潮与高端分化

值得注意的是，行业回暖已带动扩产计划密集落地。佛塑科技拟投资71.58亿元建设两大高端隔膜项目，恩捷股份宣布投资40亿元建设年产50亿平方米项目，璞泰来计划投资56亿元建设年产72亿平方米项目。中国塑料加工工业协会近日发布倡议，提醒警惕盲目扩产和低水平重复建设风险，强调应聚焦超薄隔膜、高安全涂覆隔膜及适配半固态/固态电池的新型隔膜等高附加值产品。

后市展望：短期看，9月价格博弈有望带动隔膜价格温和回升，高端产品率先受益；中期看，供需紧平衡格局延续，头部企业盈利修复趋势明确；长期看，技术升级与产品结构分化将成为行业竞争的核心维度，低端产能出清与高端产能紧缺并存的结构性机会将持续。

数据来源：GGII、SMM、Mysteel、财联社、中信建投等，截至2026年9月