10月13日晚，恩捷股份(002812)披露业绩预告：2026年前三季度归母净利15.4—20.5亿元，同比扭亏为盈。拆到单季，Q3归母净利中值约9.75亿元，环比大增74%—75%，单平扣非净利升至约0.21—0.22元/平，较Q2的0.16元明显抬升。机构预计公司Q1—Q3湿法隔膜出货超120亿平、同比增约60%，其中Q3出货45—46亿平、满产基础上进一步超产，截至9月底排产已超15亿平，Q4出货有望环增5%—10%。
本轮业绩爆发的核心来自三重驱动：一是持续涨价落地，部分客户三季度再提价10%以上，且海外客户提价在Q3集中兑现；二是产品结构优化，涂覆膜出货占比已超70%，显著抬升单价与毛利；三是技改降本叠加满产满销，单位成本摊薄。叠加中信建投预计2026年三、四季度行业湿法产能利用率将分别升至88%、98%，供需持续紧张。
结构性看点在5μm超薄膜：宁德时代已大批量采购，预计2026年占比超五成；2025年河北金力占据5μm隔膜约2/3份额、蓝科途紧随其后，恩捷5μm发货量仍在加快爬坡。产业端新一轮扩产潮同步升温——恩捷拟投40亿元建50亿平、璞泰来拟投56亿元建72亿平、沧州明珠拟33.8亿元新增24亿平、佛塑科技合计约71.58亿元建两大项目。中国塑料加工工业协会已预警：警惕盲目扩产与低水平重复建设，行业回暖不意味所有新增产能都能顺利消化。
隔膜这块的供需缺口确实还在，5μm 的供给弹性短期很难放开，学习了。
从电芯厂切 5μm 的角度看，良率才是关键变量。