【投融资并购】玉溪恩捷45亿涂布项目环评过审，隔膜行业资本加速向高毛利品类倾斜

2026年10月12日，玉溪市生态环境局拟对玉溪恩捷新材料有限公司”锂电隔膜智能化喷涂涂布生产建设项目”环评文件做出审批。该项目位于玉溪市高新区，计划租用约2.4万平方米厂房，新建洁净车间及辅助用房，采用串联式双面涂布工艺，配置4条智能化离线涂布生产线，配套智能制浆供料、全自动涂布主机、在线智能检测及智能仓储等成套设备，目标是进一步强化恩捷股份在涂覆隔膜领域的产能优势。

值得关注的是，这一涂布项目的基膜来自玉溪恩捷”年产16亿平方米锂电池隔离膜生产线建设项目”，该项目总投资约45亿元，分两期实施：一期投资24亿元，年产8亿平方米；二期投资21亿元，年产8亿平方米。一期工程已于去年全面达产，二期工程于今年8月正式投产运营，为涂覆隔膜生产创造了稳定基膜供应基础。

二、恩捷前三季度预增14253%，扩产逻辑清晰

资本向隔膜龙头集中倾斜的背后，是业绩的强势反转。10月13日晚，恩捷股份发布2026年前三季度业绩预增公告：预计归母净利润15.4亿元至20.5亿元，去年同期为亏损0.84亿元。按第三季度归母净利中值9.8亿元计算，单季度同比增幅高达14253%。公司表示，增长主要受益于隔膜行业景气度上行、下游动力与储能需求旺盛、产能利用率维持高位，以及高毛利产品占比提升带来的毛利率改善。

在此背景下，恩捷股份同步推进40亿元四川50亿平方米湿法隔膜扩产计划，并连续完成对韩国SK在江苏的隔膜工厂及其与亿纬锂能合资项目的收购，产能布局从”量”向”质量”升级——涂覆隔膜作为高毛利品类，成为资本倾斜的核心方向。

三、行业供需拐点：2026Q4产能利用率预计升至98%

从行业层面看，2026年上半年中国隔膜产量达217.89亿平方米，同比增长62.9%。中信建投研报预计，2026年三季度、四季度行业产能利用率将分别升至88%和98%，2027年全球湿法隔膜有效产能同比增长约23%。佛塑科技拟投入71.58亿元在韶关、武安建设两大基地（合计80亿平方米），其中定增募资不超过40亿元；中材科技44.81亿元定增亦在推进中。头部企业同步加码，隔膜行业正在从规模扩张转向技术、客户与资本效率的竞争。